受疫情影响，重庆高速集团子公司通行费收入下滑，公司到期债务本息及日常经营开支存在资金缺口。
01
债务逾期
3月2日，重庆高速公路集团有限公司（以下简称重庆高速集团）公告称，公司下属控股子公司重庆江綦高速公路有限公司（以下简称江綦公司）7718.98万元到期债务未能按时清偿。
债务逾期公告
公告显示，受疫情影响，江綦公司通行费收入出现下滑，导致其到期债务本息及日常经营开支存在资金缺口。
2023年2月28日，江綦公司到期债务7718.98万元未能按时清偿。
据了解，江綦公司是重庆高速集团与中国葛洲坝集团路桥工程有限公司（以下简称葛洲坝路桥）共同出资组建的有限责任公司，重庆高速集团持股60%，葛洲坝路桥持股40%。
据借款合同的担保措施，重庆高速集团、葛洲坝路桥提供连带责任保证担保，承担按出资比例共同担保责任，承担的债务比例为6:4。
为保障江綦公司及时还款，重庆高速集团按持股比例为其准备好4631.29万元借款资金，同时协调葛洲坝路桥尽快按持股比例提供借款3087.59万元，对此葛洲坝路桥一直未回应，重庆高速集团也无法单方面向江綦公司提供借款。
公告称，江綦公司本次未能清偿到期债务主要系其少数股东葛洲坝路桥未能履行股东义务提供偿债资金及担保责任所致。
重庆高速集团表示，公司整体经营状况和资金状况良好，外部融资环境和偿债能力未收到江綦公司到期未清偿债务影响。
除江綦公司该笔到期债务逾期外，重庆高速集团及下属子公司均不存在到期债务未清偿情况，同时经排查，未触发已发行债券特殊条款。
《小债看市》统计，目前重庆高速集团存续债券15只，存续规模184.48亿元，兑付期主要集中在1-3年内。
未来偿债现金流
据最新评级报告，重庆高速集团主体和相关债项信用等级均为AAA，评级展望稳定。
02
重庆高速债务负担较重
据官网介绍，重庆高速集团为市属公益类重点投融资企业，主要负责全市高速公路和港航基础设施筹融资、建设和经营管理等。
截至目前，重庆高速集团独资、控股建成并运营高速公路2333公里，占全市高速路网总里程的61%。
重庆高速集团官网
从股权结构看，重庆市国资委为重庆高速集团唯一股东及实际控制人。
重庆高速集团是重庆市重要的高速公路投资、建设及运营主体，代表重庆市政府在全市交通基础设施领域行使投资建设经营高速公路的职责。
股权结构图
高速公路建设与运营是重庆高速集团核心业务，通行费收入是公司和利润最主要来源。
近年来，重庆高速集团营收持续增长，其他收益和投资收益对公司利润贡献大，其整体盈利水平一般。
2022年前三季度，重庆高速集团实现营收202.53亿元，实现归母净利润1.11亿元，经营性现金流净额61.57亿元。
归母净利润
截至2022年三季末，重庆高速集团总资产有2177.76亿元，总负债1508.08亿元，净资产669.69亿元，公司资产负债率为69.25%。
近年来，重庆高速集团债务规模持续增长，公司财务杠杆水平维持高位，其整体债务负担较重。
财务杠杆水平
《小债看市》分析债务结构发现，重庆高速集团主要以非流动负债为主，占总债务的77%。
截至2022年三季末，重庆高速集团非流动负债有1130.94亿元，主要为长期借款，公司长期有息负债合计有1112.21亿元。
此外，重庆高速集团还有流动负债328.92亿元，主要为一年内到期的非流动负债，其短期债务合计135.05亿元。
相较于短债压力，重庆高速集团流动性不足，其账上货币资金有92.4亿元，不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2022年9月末，重庆高速集团银行授信总额有2487.62亿元，未使用授信额度为1390.07亿元，公司财务弹性较好。
授信额度
整体来看，重庆高速集团刚性债务总规模有1247.25亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为83%。
有息负债占比过高，财务费用对重庆高速集团利润侵蚀严重。2021年和2022年前三季度公司财务费用分别为54.6亿和37.08亿元。
从融资渠道看，除了发债和借款，重庆高速集团还通过租赁、应收账款、股权以及股权质押等方式融资。
值得注意的是，重庆高速集团在建高速公司项目投资规模大，公司未来存在较大资本支出压力。
从资产质量方面看，重庆高速集团资产以通车公路资产为主，公司整体资产质量较高。
总得来看，重庆高速集团盈利水平一般；债务负担较重，公司流动性紧张；在建高速公司项目投资规模大，公司未来存在较大资本支出压力。
03
葛洲坝路桥业绩腰斩
据官网介绍，葛洲坝路桥是葛洲坝股份（600068.SH）的公司，致力于建设行业一流的路桥工程公司。
葛洲坝路桥官网
从股权结构看，葛洲坝股份持有葛洲坝路桥72.03%股份，是其控股股东，公司实际控制人为国务院国资委。
2021年上半年，葛洲坝路桥实现营收28.13亿元，实现归母净利润3620.16万元，同比下滑49.9%。
归母净利润
值得注意的是，葛洲坝路桥2020和2021年上半年经营性现金流净额持续净流出，分别为-1.23亿和-8.86亿元。
截至2021年中，葛洲坝路桥总资产114.43亿元，总负债78.63亿元，净资产35.8亿元，公司资产负债率为68.72%。
可以看出，近年来葛洲坝路桥业绩下滑、经营获现能力恶化，财务杠杆水平高企，江綦公司债务逾期后，其担保代偿款3087.59万元未能支付。
