转自：国海研究Healthcare
事件：
欧普康视发布公告：2022年公司实现营业收入15.25亿元(+17.78%)，归母净利润6.24亿元(+12.44%)，扣非归母净利润5.60亿元(+14.69%)；其中2022年Q4单季度收入3.14亿元(+5.11%)，归母净利润1.18亿元(+6.01%)，扣非归母净利润0.95亿元(-6.93%)。业绩符合预期。
分产品拆分，2022年硬性角膜接触镜业务收入7.63亿元(+11.04%)，占比50%；护理产品收入2.99亿元(+30.81%)，占比20%；医疗收入2.53亿元(+42.90%)，占比17%；普通框架镜及其他收入2.02亿元(+3.30%)，占比13%。
分销售模式拆分，2022年公司终端业务收入7.23亿元(+24.10%)，占比47%；经销业务收入5.45亿元(+18.56%)，占比36%；直销业务收入2.58亿元(+1.81%)，占比17%
2022年增长受疫情不利影响。一方面，2022年3月至5月上旬、10月至12月等时段，公司一些主要销售区域受疫情或疫情管控影响，眼科和视光服务受到限制，镜片订单出现负增长。另一方面，疫情还影响了公司新建终端和投资并购计划的推进，从而减少了公司业绩的增量。
2023年度计划在新增视光服务终端方面完成4至5亿元投入。公司目前已建立合作关系的终端总数超过1600家（2022年新增200家），其中参股控股终端300多家。2023年，公司建设新视光终端和并购成熟视光终端两项工作将同步推进，计划在新增视光终端方面完成4-5亿元投入，扩增视光终端的数量和业务规模。标准化方面，公司组建了视光终端投资＆管理委员会，2023年要完成自营视光终端的体系实施，同推进对控股视光终端的体系化建设。
2023年度提高经销和直销业绩的措施：提供特色产品；加大品牌宣传、技术培训、技术支持力度，升级售后保障政策；增加常驻各区域的销售经理和技术支持人员数量，加大开发新合作伙伴的力度；加大线上推广和销售力度。
盈利预测和投资评级：考虑到公共卫生事件带来的不确定性，我们调整了盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入分别为20.06亿元、26.11亿元、34.02亿元，同比增长32%、30%、30%；归母净利润分别为8.12亿元、10.38亿元、13.28亿元，同比增长30%、28%、28%。公司是角膜塑形镜领域领军企业，逐步向全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业发展。维持买入评级。
风险提示：视光终端扩张不及预期的风险，OK镜经营验配政策变化的风险，行业竞争加剧的风险，集采风险，公共卫生事件的风险。
证券研究报告《欧普康视（300595.SZ）点评报告：疫情影响消退，视光终端扩张有望加速》
对外发布时间：2023年4月3日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：周小刚
SAC编号：S0350521090002
【医药组介绍】
周小刚，医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士、西安交通大学工学本科，具有5年医药实业工作经验、7年医药研究工作经验，负责医药全行业研究。
万鹏辉，中科院药物所药物化学硕士，3年医药二级市场投研经验，2022年加入国海证券医药组，主要覆盖CXO及创新药等板块。
沈岽皓，华东师范大学药化硕士，3年海外医药投资经验，2022年加入国海证券医药组，主要覆盖CXO及上游产业链等板块。
李畅，北京大学药理学硕士，1年医疗实业工作经验，2022年加入国海证券医药组，主要覆盖创新药等板块。
李明，北京大学金融科技硕士，2021年加入国海证券医药组，主要覆盖医疗服务、眼科产业板块。
林羽茜，悉尼大学数据分析硕士，2021年加入国海证券医药组，主要覆盖医疗器械、上游制药装备板块。
