【国海医药朝聚眼科】扎实推进省内外扩张,疫情影响下经营稳健

转自:国海研究Healthcare

通过自建+并购,持续巩固华北区域优势,扩大长三角区域医院布局。2022年公司新增7家医院至24家医院规模,其中新建3家医院为呼市二院、土默特右旗朝聚眼科医院、杭州朝聚眼科医院,分别于2022年2月、7月、8月开始营业;并于2022年11月完成对唐山冀东医院、玉田冀东医院、滦南冀东医院和滦州冀东医院4家医院的收购。公司计划继续巩固在华北的领先优势,并提升长三角地区重点区域的市场地位,预计张家口等地医院将于2023年开业。

2022年就诊量受到疫情不利影响。2022年门诊就诊量94.45万人次(+6.4%)、次均消费626元(-3.2%);住院就诊次数4.46万人(-3.0%),客单价7244元(-2.3%)。视光中心客户就诊次数10.2万人次(-14.4%),客单价746元(+7.8%)。

分业务结构看:消费眼科业务实现正向增长,2022年公司消费眼科业务收入5.43亿元,同比增长4.96%,占比54.8%;仍然实现正增长的原因是公司加强了线上拓展新客户、老带新活动,并延长营业时间。基础眼科业务需求正在回补,2022年公司基础眼科业务收入4.47亿元,同比减少6.78%,占比45.2%,主要是由于疫情导致患者延迟就诊,2023年一季度基础眼科服务已经开始恢复增长势头。

盈利预测和投资评级:我们预计2023-2025年公司营业收入分别为12.07亿元、14.34亿元、16.92亿元,同比增长22%、19%、18%;归母净利润分别为2.29亿元、2.76亿元、3.28亿元,同比增长22%、21%、19%。公司内蒙古省内优势明显,省外扩张潜力可观,目前已布局内蒙古、山西、河北、江苏、浙江5个省份,成长性突出。首次覆盖,给予买入评级。

风险提示:扩张不及预期的风险,并入医院整合不及预期的风险,医疗事故风险,行业竞争加剧的风险,集采政策影响超预期的风险。

证券研究报告《朝聚眼科(2219.HK)点评报告:扎实推进省内外扩张,疫情影响下经营稳健》

对外发布时间:2023年4月6日

发布机构:国海证券股份有限公司

本报告分析师:周小刚

SAC编号:S0350521090002

【医药组介绍】

周小刚,医药行业首席分析师,复旦大学经济学硕士、西安交通大学工学本科,具有5年医药实业工作经验、7年医药研究工作经验,负责医药全行业研究。

万鹏辉,中科院药物所药物化学硕士,3年医药二级市场投研经验,2022年加入国海证券医药组,主要覆盖CXO及创新药等板块。

沈岽皓,华东师范大学药化硕士,3年海外医药投资经验,2022年加入国海证券医药组,主要覆盖CXO及上游产业链等板块。

李畅,北京大学药理学硕士,1年医疗实业工作经验,2022年加入国海证券医药组,主要覆盖创新药等板块。

李明,北京大学金融科技硕士,2021年加入国海证券医药组,主要覆盖医疗服务、眼科产业板块。

林羽茜,悉尼大学数据分析硕士,2021年加入国海证券医药组,主要覆盖医疗器械、上游制药装备板块。

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