作 者| Khen Elazar
译 者丨杨佩奇
作者系华尔街投行投资顾问、知名分析师。
由于原材料成本大幅下降，尽管利润有所增长，但中国最大的方便面生产商之一日清食品的收入在第一季度下降了3.6%。
治疗该公司后疫情影响的最佳方法是什么？
答案是原材料成本大幅下降，至少对中国最大的方便面生产商之一日清食品来说是这样。该公司的最新业绩显示，随着中国香港和中国内地等主要市场的生活恢复到较为正常的状态，该公司第二季度的收入受到了打击。
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方便面需求疲软
2022年第一季度，由于受到奥密克戎变异株的影响，许多人不得不长时间待在家里。这给日清等公司带来了繁荣，因为在困难时期人们往往会依赖方便面这种易于制作的安慰食品。
但随着新冠疫情的迅速消退，日清的收入从去年下半年开始进入收缩模式，在2022年上半年增长9.7%之后，在2022年的最后六个月下降了1%。日清近日发布的最新财报显示，这一趋势在2023年第一季度加速，今年前三个月该公司的收入下降3.6%，至10.2亿港元（合1.3亿美元）。
该公司在中国大陆的销售额下降了6.2%，该市场约占其业务的三分之二。占剩余三分之一的香港市场销售额下降幅度较小，仅为1.3%。
随着人们的日常生活逐渐恢复正常，需求出现下滑，日清最大的成本——原材料价格的下跌就足以抵消后疫情时代的负面影响。最值得注意的是，用于制造面粉的小麦价格去年价格下降了约一半。
受此影响，日清第一季度的销售成本下降了9.2%，几乎是其收入降幅的三倍。该公司还采取了前瞻性举措，减少了库存，以应对疫情前的需求，减少了对供应链和分销链的干扰。
所有这些举措帮助该公司第一季度毛利润提高了8.8%，毛利率提高了4个百分点。最重要的是，日清食品第一季度净利润增长22%，至1.1亿港元，尽管收入有所下降。
在财报发布当天，在港股上市的日清股价小幅下跌。但在接下来的两个交易日里，该股收复了失地。该股今年的交易区间相对较窄。但在过去52周内，该股上涨了约40%，其中大部分来自去年的反弹，当时该公司正从疫情中受益。
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高估值
事实上，在香港上市的日清及其同行，就这样一个传统行业而言，估值都相当高，尽管由于中国市场的巨大规模，这个行业具有巨大的增长潜力。该公司目前的市盈率为24倍，与竞争对手统一相同，高于康师傅(的22倍。这三家公司的市盈率都略高于全球巨头卡夫亨氏（Kraft-Heinz）的21倍，这或许反映了中国市场的增长潜力带来的溢价。在中国，方便面是最受欢迎的DIY方便食品之一。
所有上述这些公司都提供一定的股息，以增强对投资者的吸引力，不过日清去年每股15.16港元的派息，按该公司最新股价计算，回报率仅为2.2%。
这些方便面生产商的高市盈率似乎与中国食品市场的巨大增长潜力有关。日清处于有利地位，可以从这一市场潜力中受益，因为日清的高端品牌定位，以及该公司的背景，日清在中国普遍被认为是质量更高的方便面品牌。
日清还一直在采取措施，加强对其各项资产的控制，此举不仅将使日清在这些资产方面拥有更大的发言权而且由于日清拥有更多的股权，也将带来更大的利润。
如今，在中国的外国公司中，这样的举动相对常见，这些公司通常在早期阶段与当地合作伙伴一起进入中国市场，后来随着对当地情况的熟悉，这些公司会收购合作伙伴的全部股权。
去年11月，日清公司成功收购了其合资伙伴珠海永南的股权。珠海永南公司是中国大陆的一家方便面生产商和分销商。一年前，日清还花费1370万港元，将其在香港和澳门经销商捷菱（MCMS）的持股比例从此前的51%提高到81%。
尽管第一季度收入下降，但分析师预计日清的收入将在今年剩余时间里增长。
接受雅虎财经调查的5位分析师预计，日清2023年全年的收入将增长7.2%，这意味着分析师预计该公司将很快恢复增长，并在今年剩余时间可能出现两位数的增长。
分析师预计，随着日清受益于面粉和其他原材料需求增加并且价格下降的有力组合，该公司2023年的年度利润将增长23%。
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