智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，当前性价比消费渐成趋势，消费者在选购化妆品时更加注重功效，新原料、新成分依旧是打造差异化美妆产品、书写营销故事，进而取得优异增速的核心竞争力之一;随着细分赛道走向成熟，建立品牌心智的综合运营能力的重要性也在凸显。建议：(1)关注品牌表现以验证管理层调整/品牌力持续兑现效果：巨子生物(02367)等。(2)关注布局平价化妆品的标的：福瑞达(600223.SH)等。(3)关注当前已进行出海布局的：珀莱雅(603605.SH)等。
▍信达证券主要观点如下：
2019年以来，e.l.f.Beauty业绩高速增长、股价涨幅亮眼。
e.l.f. Beauty成立于2004年，是一家兼具平价和质量的美国化妆品公司。公司近五年(自2019年3月4日至2024年3月1日)股价累计上涨2634.59%，今年以来涨幅高达50.62%(截至2024年3月1日)。业绩方面，公司营收自2019年的2.83亿美元增长至2022年的5.79亿美元，CAGR为27%;净利润自2019年的0.18亿美元增长至2022年的0.62亿美元，CAGR为51%。
复盘e.l.f. Beauty成功经验，主要有以下几点：
(1)e.l.f. Beauty产品价格亲民且质量过硬，受到Z世代消费者的广泛喜爱。(2)e.l.f.先行拥抱社交媒体，通过Tik Tok的eyeslipsface舞蹈挑战赛获得广泛关注，在Instagram、YouTube、BeReal运营品牌账号，和目标消费者(Z世代)建立更多联系等方式提升品牌知名度。(3)和Z世代牛仔裤品牌等跨界合作，以实现品牌破圈。
e.l.f.于2023年3月31日退出中国市场，主要原因在于：
(1)近年来国内彩妆新锐品牌层出不穷，进而导致外资彩妆市场份额被挤压。(2)新锐国货品牌通常以高颜值的包装或是别具一格的调性来吸引年轻消费者，而外资平价彩妆无论在调性还是在性价比方面均缺乏竞争力。(3)国内新锐彩妆品牌大多采取短平快的打法，包括IP跨界联名、快速推新、与知名主播深度绑定、进行大量KOL投放等，而外资彩妆品牌难以适应本土不断变化的新消费模式。
参考e.l.f. Beauty海外成功经验:
(1)在消费观念变迁的背景下，性价比消费渐成趋势，价格亲民且质量过硬的国货化妆品有望受到消费者追捧。(2)在有新渠道或新商业模式出现的阶段，由于新渠道把握流量增量(或分流已有渠道流量)，若有品牌率先布局则有望实现弯道超车，国货新锐品牌把握新渠道、新模式的变化下的机会则有望弯道超车。(3)当前国内美妆产品出口的竞争力持续增强，头部化妆品出海逻辑的可行性有望进一步得以强化，出海有望贡献新增量。
风险因素：
客流&消费力恢复节奏不及预期，研发不及预期，新品表现不及预期，GMV因统计口径原因可能造成与实际情况存在偏差等。
