智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，双十一第一阶段行业表现平淡，但国货排名提升显著，珀莱雅登顶多平台美妆品类，持续看好国货品牌在发力产品创新后，进入市场份额快速提升的阶段。建议增持：1）品牌势能向好、大促有望催化的珀莱雅(603605.SH)、巨子生物(02367)；2）估值较低、存边际改善的福瑞达(600223.SH)、上美股份(02145)、贝泰妮(300957.SZ)、水羊股份(300740.SZ)；3）预期筑底，后续有望迎来拐点的丸美股份(603983.SH)、上海家化(600315.SH)等；4）产能释放及海外拓展双逻辑的嘉必优(688089.SH)。
国泰君安主要观点如下：
双十一第一阶段综合电商承压，直播电商双位数增长。根据星图数据，2023年双十一第一阶段综合电商GMV为3105亿元，同比-7%（统计周期10.31-11.3日），其中天猫、京东、其他平台占综合电商成交金额比例分别为57%、33%、10%；直播电商双十一第一阶段GMV989亿元（统计周期10.20-11.3日），同比增长约10%，持续发力，延续去中心化趋势。美妆品类方面，据青眼情报，此前预售首日李佳琦直播间成交金额预计双位数下滑，我们预计受到消费环境、达播效率降低以及平台分流影响，天猫美妆品类GMV同比承压，但抖音美妆品类预售阶段仍维持60%+快速增长。
国货品牌展露锋芒，top品牌排名及数量均显著提升。分平台格局看，天猫护肤TOP10品牌相对稳定，前10国货占2席，珀莱雅、薇诺娜位列第1、8，珀莱雅依靠多款大热单品登顶、GMV15亿+远超国际品牌。彩妆品类彩棠排名提升至第1，毛戈平稳扎稳打占据第10。此外，可复美、自然堂、夸迪、优时颜等品牌均进入TOP20，国货发力功效类大单品建设，排名突破明显。抖音护肤高端外资发力，但头部国货依然表现亮眼，珀莱雅、韩束位列第1、3名；彩妆 TOP10中国货10占8保持领先地位；快手白牌占比仍高，品牌化进程相对较晚。
公司战报中珀莱雅、巨子生物增速亮眼，贝泰妮排名稳固。1）珀莱雅：主品牌三平台美妆登顶，在天猫、抖音、京东、唯品会、拼多多平台同比增速分别为40%+、200%+、200%、60%+、100%+，彩棠天猫、抖音平台分别同比增长150%+、160%+；2）贝泰妮：薇诺娜荣登天猫美妆类目TOP7、京东国货美妆TOP2、唯品会国货美妆TOP1，抖音美妆护肤店铺同比+100%，OTC事业部同比+64%；3）巨子生物：可复美天猫前2小时GMV超去年双十一全期，位列国货美妆TOP3，抖音位列国货护肤TOP3；可丽金天猫前1小时GMV超去年双十一全期，京东、抖音平台GMV同比增长100%+、80%+。
风险提示：行业下行；竞争加剧；新品不及预期；第三方数据误差。
